Модель экономического собственного капитала Энтони

Роберт Ньютон Энтони в 1983 году впервые обратил внимание на то, что бухгалтерский собственный капитал не учитывает альтернативных издержек акционеров и что кумулятивный возврат капитала в виде дивидендов и выкупа акций зачитывается против кумулятивной отдачи на капитал (прибылей) в рамках статьи нераспределенной прибыли собственного капитала [Anthony, 1973]. Такая практика нарушает фундаментальные экономические принципы. Энтони предложил новый подход. Экономический собственный капитал должен включать не только вклады акционеров, но и альтернативные издержки инвестированного ими капитала.
При измерении как инвестированного капитала, так и прибыли в финансовую отчетность не включаются капитальные издержки. В отчетности проводится различие между суммами, собранными от эмиссии акций, и полученными прибылями, реинвестированными в бизнес, из них вычитается кумулятивная сумма, возвращаемая акционерам в виде дивидендов. Этот очищенный баланс кумулятивных прибылей, называемый нераспределенной прибылью, становится разницей между кумулятивной отдачей на инвестиции акционеров и кумулятивным возвратом инвестиций акционерам. Такой подход не дает четкого понимания накопленной результативности в управлении акционерным капиталом.
Энтони предложил разделить акционерные фонды на 2 счета: собственный капитал акционеров («Shareholder Equity») и собственный капитал компании («Entity Equity»). Первый счет должен будет включать кумулятивную величину капитала, полученного от акционеров, за вычетом дивидендов и он ежегодно должен увеличиваться на величину альтернативных издержек акционеров на собственный капитал.
На второй счет записываются экономические прибыли (нарастающим итогом), которые могут быть получены как разность между бухгалтерскими прибылями и отнесенными на расходы альтернативными издержками на инвестированный акционерами капитал. При этом может возникнуть некоторое различие между остаточными прибылями и изменениями в накопленных экономических прибылях из-за того, что затраты на капитал начисляются на экономический собственный капитал, а не на совокупный акционерный капитал. В этом смысле подход Энтони более продуман и точен, чем общепринятые вычисления остаточной прибыли.

Источник: Черемушкин С. В. Измерение финансовой результативности коммерческой организации : моногр. / С. В. Черемушкин. – Саранск : Издательство Мордовского университета, 2008. – 134 с.